人人好，我是海豚君！Meta今晨（北京时间7月27日）宣布了2023年第二季度财报。除了VR营业拉胯已经无独有偶外，广告营业的显示再次远超预期。
连系最近Meta的一连番操作（Advantage+、Reels），至少短中期来看，Meta的社交职位进一步被夯实，公司的谋划效率提升也刷新认知。可以说，淡化Metaverse标签后的Meta，反而在新生之路上走得异常顺遂。
未来只要元宇宙部门投入适合，业绩重回巅峰也用不了多久，那么也会天真绚丽的挽回投资者更多的青睐。
财报焦点要点如下：
1、下季度收入指引很“惊艳”
二季度Meta收入在治理层指引的上沿，320亿，同比增进11%。虽然比市场一致预期（bbg）高了3%，但相比于公司下季度（2023 Q3）的收入指引，二季度自己的营收预期差就显得没那么惊艳了。治理层对于三季度的收入指引在320～345亿美元，同比增进15.5%～24.5%，显著高于市场一致预期的312亿美元，同比12.5%的增速。
2、广告有Beta，也有Alpha
当期以及下季度指引的超预期，都泉源于广告营业的回春。二季度Meta广告收入315亿，同比增速12%，高于市场预期的304亿。
同时，广告也是孝顺了98%的收入份额。三季度收入指引的高增进，同样受益于广告。这样的反弹速率，可能并不难简简朴单的低基数来归因了。
除了在《TikTok摔倒，Meta吃饱》中海豚君提及的广告主预期回暖、TikTok等竞争放缓、Reels商业化希望顺遂等因素以外，应该另有年头推出的Advantage+（AI自动天生广告）的孝顺。
此外，详细到广告主上，上季度Meta电话会也稀奇强调了中国电商客户的广告投放增量。
3、Reels仍然是当期增进的主要驱动气力
从广告的量价关系上看，二季度广告能够反弹，主要源于展示量同比增添了34%，而广告单价照样-16%的下滑中，与上季度下滑幅度靠近。海豚君之前说，Meta广告的量价关系基本与经济周期对应，但这是在平台流量稳固的时刻。
当下的Meta有了Reels，由于生态流量在增进（MAP同比增进6.3%至38.8亿人，环比加速），以是可释放的库存量会加倍足够。
与此同时，Reels在商业化早期阶段，报价自然低于老平台，因此当Reels的收入孝顺份额提升的时刻，也会拉低整体的平均报价。
4、元宇宙需求惨烈，建议对新品销量郑重乐观
元宇宙自从Facebook更名Meta最先，就陷入萎靡已经快一年。
二季度Reality labs收入仍然在-39%的大幅度同比下滑中，实现2.76亿。而市场显然对需求触底有着更乐观的预期，因此造成现实与预期误差到达30%。
下季度Meta要最先卖新品Quest3了，6月已经开过宣布会，报价500美元，同时降低Quest2的价钱至299美元，短期上有望袭击一波销量。但相比于前两年Quest2宣布时的“盛况”，我们以为，三代销量可能难发作。
因此三季度可能RL收入照样很一样平常，但反过来也能体现，在整体高收入指引下，VR越差，广告越超预期的好。
5、裁员效果继续体现，拉动盈利爬升
二季度Meta的毛利率和谋划利润率，环比上季度划分有2.5pct、4pct的提升，主要泉源于裁员（Q2环比削减5600人），以及数据中央成本优化。
不外二季度的用度中，还包罗了一小部门裁员抵偿和物业装备的整合用度8亿多，约莫影响当期谋划利润率2pct。这也意味着下半年用度另有进一步优化的空间。
另外，由于欧盟的处罚（7月宣布12亿欧元），公司对整年的成本用度总开支指引相较之前响应提升了20亿美元，到达880-910亿。
6、资源开支今年调低，明年恢复增进
关于资源开支，二季度Meta进一步骤低了今年的预期30亿，最新区间为270-300亿。Capex调低并不意味着投资周全削减，而且主要针对非AI领域的投资预算举行调整。明年起，公司的Capex将恢复增进，以响应AI手艺变化。
长桥海豚君看法这次财报，Meta给海豚君最大的感受是：Meta另有若干惊喜是市场未预推测的？固然若是再看Meta所拥有的巨量用户生态，若干能够明白。
以是这一轮的逆境反转，逆境完全源于治理层的“不理性”，在这么大的流量优势下，做好变现是很天真绚丽的事情。
与此同时，Meta在谋划提效的功效也很顺遂，当将手艺人才用来专注最能带来价值的事情上时，营业变现的效率也会飞跃式提升。
与海豚君之前的假设相比（《TikTok摔倒，Meta吃饱》），Meta现实显示显著超出我们的预期。因此思量到之前的假设除了Reels，未曾思量到AI工具Advantage+推出对广告需求的增添，以及Threads可能的商业化空间：海豚君划分将今明两年的收入预期提高5%/8%，当前市值（7月26日收盘价）对应2024年PE 17x，在这两年利润大幅回暖反弹的当下（2023-2026 CAGR 21%），估值并不算稀奇高。
若是根据20x PE，则对应8850亿估值，合345美元/股。
因此在宏观环境不出大问题的情形下，只管Meta已经有翻倍的涨幅，但仍然具备一定的上涨空间。
以下为详细解读
一、下季度收入指引很“惊艳”
二季度Meta营收320亿，同比增进11%，低基数下加速回暖。
主要超预期的仍然是占比98%的广告营业，VR营业则继续同比下滑了39%，虽然有上年同期高基数的影响，但用户对VR需求转淡是更焦点的拖累因素。
对于3Q23的预期：预计总营收320～345亿区间，对应更改为同比增进15.5%～24.5%，显著优于市场预期312亿。
1、除了竞争缓解、走过IDFA阵痛，Reels加速孝顺有用份额
照样从广告的量价更改关系来看驱动因素：（1）广告展示量加速增进34%，平均单个用户展示量显著提升，只能是通过填充Reels广告库存带来。
（2）广告单价同比下滑16%，我们之前说，广告单价与经济是否是上行周期、平台竞争优势是否提升有关，但这是在Meta平台流量稳态的情形下。
今年二季度相比去年，多了Reels的正式商业化。
而Reels的报价自己就比Facebook、Instagram低许多，因此当Reels的收入孝顺提上来之后，自然会拉低平均广告单价。
因此连系量价更改的两个背后驱动因素，显然能够得出结论：Reels的商业化希望顺遂，正在快速加深。
2、VR还在低谷期
上季度Reality Labs的收入已经崩了，同比下滑51%，二季度虽然有所放缓至-39%，但仍然属于低谷期。海豚君简朴测算预估二季度销量100万台，去年同期有240万台（仅供参考）。
作为VR头显的龙头，Meta的昏暗基本上等同于行业情形。凭证IDC数据，2023年一季度全行业AR/VR头显出货量同比下滑54%，头部五大厂商只有在鼎力促销的当期才气有对照亮眼的出货量，但很难有连续性。
短期整体行业增量可能并不多，只管下个季度或四序度Meta将最先卖Quest 3，但可能更多的照样挤压其他头部的销量，属于是存量市场之间的抢夺。苹果MR的入局有望叫醒一些活力，但要等到低价MR出货，至少要到2025年了。
二、流量基本盘还在扩张
在Reels的加持下，Meta全平台的流量还在稳步扩张，而且二季度另有隐约加速的趋势。
1、焦点平台Facebook在加载了Reels视频后，平台重焕生气，流量在后疫情时代屡创新高。二季度FB月活增添了4000万人，到达30.3亿，同比增进3.2%，环比上季度的增幅要显著加速。日活用户量20.65亿，同比增进5%，因此用户粘性DAU/MAU还在继续提升。
细分区域来看，亚太是新增用户的最大泉源地，其次就是除西欧之外的其他区域。二季度西欧成熟区域净增幅度放缓，欧洲区域环比是净流失的。
2、全平台月活MAP到达38.8亿，同比增进6.3%，当季净增7000万用户，一泰半泉源于Facebook；日活DAP到达30.7亿，同比增进6.6%。
三、降本增效的影响还在继续，但市场已有预期
从扎克伯格去年一封向股东的致歉信最先，Meta的降本增效预期就已经逐步Priced in到股价内里。二季度毛利率、谋划利润率都在“按部就班”的环比上季度继续改善，现实优化幅度和市场预期差不大，因此算是无惊无喜平稳施展。
1、毛利率恢复已至往年高点
二季度Meta通过优化数据中央成本，以及专攻高毛利率的广告营业，使得整体毛利率改善至81.4%，已经到达近三年的巅峰水平，固然与还没怎么大手笔投入做元宇宙的时期另有距离，但要继续显著提升，照样有点难题的。
2、当期有裁员抵偿，影响利润率2个点
二季度Meta谋划利润率到达29.4%，环比提升了4pct。主要来自于裁员后，研发用度增幅已经迅速放缓至个位数，同时销售用度还在同比下滑中。不外二季度另有一部门裁员抵偿和物业装备的整合用度，影响了近2个点的谋划利润率。
根据广告、元宇宙两大营业细分来看，元宇宙的亏损还在高额亏损中，治理层预计今年Reality Labs的谋划亏损会比去年（137亿美元）要高，由于只管行业需求冷漠，但该有的投入还在举行。
原文题目 : TikTok失势，Meta彻底重生